物流成本是电商企业，特别是在是B2C电商企业的命脉之一，前握消费者体验，后影响净利润水平。天风证券研究所近期研究报告对苏宁和京东展开了对比，指出苏宁物流极具发展后劲。　　报告援引涉及数据，2016年京东还款成本占到收益比例为8.1%，远高于同期苏宁的物流成本。

2016年苏宁运杂费占到当期零售业务收入比例为1.29%，占到线上自营除税收进比例大约2.65%，虽然预示线上占到比提升，运杂费占到总收入比会下降，但是占到线上收益比的上升趋势早已指出了苏宁在物流上的优势以及社会化分享的能力。报告指出在未来3年内，苏宁的物流成本将之后维持明显高于京东，原因主要在于：较少而高效率的员工及租金、新零售下门店作为物流节点的最重要起到，且其重新加入菜鸟物流后的校验资源社会化分享的发展将高于京东。具体分析：图表1：苏宁物流成本占比呈圆形上升趋势　　京东物流成本高的原因在于人工成本和租金，2016年共计物流员工10.06万人（租车小哥6.60万，仓储1.75万），人工成本占到Fulfillment费用比例大约在52%；其次为租金，2013-2016年占到比约在8.9%-10.3%区间。预计这两部分费用在未来3-5年内依然将维持刚性下跌，从而造成物流成本之后下降，而难以实现所谓规模效应（在2012-2016，物流费用占到收益比未经常出现上升，同期收益快速增长已约529%）。

图表2：京东物流成本情况　　苏宁的物流板块人员尽管并未必要透露，但是截至2016年，总员工数量为2.31万人，多于京东。而物流用地的租金方面，我们再行看苏宁和京东的物流资产对比：　　* 苏宁：截至17H1，统合天天后，苏宁共计8个自动化挑选中心、34个区域配送中心，仓储及设施总面积大约614万方（大约30-35%出租），租车网点18769个，物流网络覆盖全国352个地级市和2810个县城市。　　*京东：截至17H1，京东目前共计7大物流中心，27个区域配送中心，335个仓库（大约90%-95%出租），总面积大约710万方，平均值仓库面积为2.12万方，物流网络覆盖全国2691个城市。

图表3：苏宁、京东物流仓储布局　　上市之初京东就以物流方面的优势夺得消费者信任，但是这个优势是随时间强化的，还是弱化的呢？报告指出在于后者，原因还包括两方面：首先，物流企业资产证券化的道路已理顺，顺风、三通一约、百世等租车企业相继上市，租车企业取得资本后将增大对仓储和设备的投放与提高。此外，9月26日阿里宣告未来5年将之后投放1000亿元于菜鸟网络，减缓建设全球物流网络，构建中国24小时刘成，全球72小时刘成的目标。

金融资本+产业资本转入的大潮下，京东在物流方面的优势将有可能渐渐被拉为平均水平；其次，在于自有仓储投放的方面，苏宁投放远高于京东，苏宁出租的物流地产面积大约是200万方，而京东是650万方，京东是苏宁的3倍以上。而在物流地产这个领域，全国存量高标准的仓储设施大约占到3%左右，近年来还包括万科、五谷丰登等集团都增大了对自有物流地产的布局，截至17H1万科共计布局28个物流地产项目总建筑面积合计大约300万方，且17年领衔中国财团并购普洛斯（中国仓储面积大约2871万方）。对京东长年发展而言，优质仓储都掌控在第三方手上，并有利于其长年上掌控并减少物流成本。图表4：主要租车企业有效地受理亲率表格　　第二个维度看零售网点在物流配送中的优势。

门店作为新零售下的一个最重要物流节点，本身也分担了部分仓储的功能，能起着存货的调节作用，而需要再行区分是线上线下，消费者线上消费后，必要从最近的门店展开仓储，或获取消费者门店提货，既节约时间提升了消费者体验，又需要有效地减少物流成本。截至17H1苏宁所有门店合计4478家，覆盖面积地级以上城市297个。尽管目前京东也在布局线下开店，京东之家+京东专卖店合计92家，但是考虑到线下零售的开店流程和目前优质地段门店资源的稀缺性，报告毫无疑问京东的线下布局速度不会快得多苏宁，而如若与苏宁的物流优化速度比，则大概率是苏宁的物流优化进展慢于京东的门店布局（参照邮政总局透露的月度租车企业受理亲率情况，苏宁将近一年都展现出拟合）。

而在社会化物流方面，2016、17H1收益（不不含天天）分别同比快速增长302.33%、152.67%。在重新加入菜鸟后，苏宁物流校验资源社会化分享的发展预计将高于京东。

所以，在物流成本的可控性和未来的优化潜力上，报告指出苏宁的展现出未来将会高于京东。

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